環保標準升級，限行措施鼓勵高排放車型更新淘汰

　　機動車尾氣排放已成為我國空氣污染的重要來源，為了應對環保壓力，一方面更高標準的機動車油耗排放標準緊鑼密鼓出臺，另一方面黃標車、老舊車的淘汰出清進程也在提速。環保限行是近年來各地降低車輛排放污染、治理霧霾天氣的主要措施之一，限號(單雙號、尾號等)、限行(限制通行區域)是目前絕大地區采取的措施，我們注意到，近期逐漸有部分地區對國Ⅰ、國Ⅱ汽油車和國III柴油車進行限行(黃標車為排放標準低于國1標準的汽油車和國3標準的柴油車，并不包含國1和國2排放的汽油車和國3柴油車)。北京市規定17年2月起國Ⅰ及國Ⅱ排放標準輕型汽車禁止在五環內區域行駛;上海市16年起外環限行國Ⅰ、國Ⅱ(05年以前登記)標準汽油車;石家莊17年11月起對國Ⅰ及國Ⅱ排放標準機動車采取限制通行措施。同時山東省17年9月發布大氣治理綜合方案，積極推進國Ⅲ重型柴油營運貨車加裝DPF，并且排放不達標的重型貨車明年起注銷道路運輸證。

　　國Ⅱ及以下車型保有量占比僅12.8%，排放占比卻近六成

　　當前我國機動車污染問題日益突出，汽車是機動車污染物排放總量的主要貢獻者。根據環保部統計，汽車排放的一氧化碳和碳氫化合物占比超過80%，氮氧化物和顆粒物占比超過90%。按環保部統計的排放標準分類，2016年占汽車保有量1.0%的國一前標準汽車，其排放的主要污染物占汽車排放總量的34.2%;占汽車保有量12.8%的國二及以下標準的汽車，其排放的主要污染物占汽車排放總量的58.7%。汽車保有量帶來的排放壓力，主要來自低于國3排放標準的2300萬輛汽車，數量不多，但影響較大。

　　18年汽車行業政策思路或從直接優惠逐漸轉為環保引導

　　市場普遍擔心小排量乘用車購置稅優惠政策在18年退出后，汽車行業的需求承壓。我們認為，站在管理層的角度考慮，針對汽車行業的政策需在經濟增長與能源和排放壓力中取得微妙平衡，本輪小排量乘用車購置稅優惠經歷了23個月，邊際效用在顯著下降，再投入數百億來鼓勵小排量乘用車對穩增長的效果將大打折扣，因此，18年小排量乘用車購置稅優惠再延續的意義已經不大了。汽車環保政策的陸續出臺或將接力購置稅優惠，不僅對乘用車也將對商用車的需求產生重大影響。根據環保部統計，截至16年底，國二及以下排放車型保有量超過2300萬輛，規模上已接近汽車年銷量水平，且已經使用接近或者超過10年，并不是目前更新需求的主力。

　　總體來看，我們認為，未來類似針對低排放標準汽車限行的汽車政策或加速推出，將對于18年汽車行業銷量的總體平穩起到重大正面貢獻。